纳芯微是国内阻隔芯片龙头，正处于快速上升期。纳芯微首要产品包含信号感知芯片、阻隔与接口芯片、驱动与采样芯片三类。到2022 年10 月，公司可供出售的料号数量约1200 余款，首要使用于工业操控、轿车电子及信息通讯范畴，客户掩盖以上职业龙头企业，包含中兴通讯、汇川技能等。公司车规级芯片已在比亚迪、东风轿车等终端厂商批量装车。公司高管及中心研制人员大都曾供职海外模仿芯片龙头企业，职业布景深沉。公司2017-2021 年营收和扣非归母净利CAGR 分别为132%和172%，处于快速上升期。
阻隔及接口芯片、信号感知芯片、驱动芯片商场稳健增加，纳芯微比例可观。阻隔芯片：依据Markets and Markets 数据，2022-2027 年全球数字阻隔芯片商场将从18 亿美元增加到27 亿美元；经咱们测算，2022 年纳芯微数字阻隔芯片在全球商场占比为10%。电动轿车体系升压及5G 基站使用将提高阻隔芯片需求。信号感知芯片：依据Yole 数据，2021 年到2026 年全球MEMS 传感器规划将从120亿美元增加到195 亿美元，将带动信号调度ASIC 商场扩张。依据Transparencymarket research 数据，纳芯微信号调度ASIC 芯片2020 年国内市占率为18.74%。驱动芯片：依据沙利文数据，估计2019-2023 年全球驱动芯片出货量增速将维持在6%以上，2023 年将到达1221.4 亿颗，估计2020-2023 年我国商场增速将维持在9%以上，2023 年我国出货量将到达456.51 亿颗。
多方面中心优势构筑竞赛壁垒，新增加动能驱动成绩提高。中心竞赛优势：公司在研制、下流商场、客户及阻隔芯片方面具有中心竞赛优势。增加动能：公司战略布局轿车及泛动力商场。轿车商场是公司重要发力点，公司一切品类产品皆有经过车规级认证的类型，而且到达较高的Grade 1 及Grade 0 等级，公司车规级芯片已在干流整车厂/轿车一级供货商批量装车。光伏、充电桩、储能等泛动力下流需求旺盛，为公司带来新增加点。公司多品类非阻隔产品发展顺畅，或供给新增加动能。
出资主张：咱们估计公司将在2022 年至2024 年完成收入17.8/25.5/34.8 亿元，归母净利润2.9/4.6/8.3 亿元。考虑纳芯微是国内阻隔芯片龙头，信号感知芯片占有有利商场比例，且在轿车范畴布局较早、发展较快，具有较好成长性，初次掩盖给予买入评级。
危险提示：阻隔芯片商场竞赛加重的危险、车规级芯片研制发展不及预期的危险、轿车及泛动力范畴客户导入不及预期的危险、中心技能人员丢失的危险。
15010243714 