初次掩盖纳芯微（688052）给予跑赢职业评级，目标价401.46 元，对应2026年40 倍远期市盈率，理由如下：
国内阻隔芯片龙头，驱动芯片发展亦抢先。公司阻隔芯片技能国内抢先，取得工业、轿车等头部客户认可，依据Markets and Markets，公司数字阻隔芯片2020 年全球市占率5.12%。传统数字阻隔芯片之外，公司在以阻隔驱动为代表的阻隔+产品范畴亦处于国内抢先地位，其间智能阻隔驱动进入量产阶段，驱动与采样芯片已进入下流新能源车、工业操控、通讯电源、消费电子等范畴的一线客户并完成批量供货。
环绕轿车场景逐渐完成渠道型布局。公司现已量产车规级阻隔芯片产品，在产品牢靠性要求高、验证周期较长的车规级产品方面取得了下流客户的认可。公司环绕轿车使用场景加大投入继续开发电源办理产品，磁传感器、MEMS 压力传感器等产品也处于工程导入阶段。轿车芯片需求景气量高，竞赛格式较好，咱们看好公司经过布局轿车/新能源等高景气范畴产品为成绩供给更多增加动能。
中长时间有望继续切入通用信号链/电源办理、传感器等范畴，翻开更大生长空间。依据咱们测算，公司2026 年面向的商场空间有望生长至257亿美元。公司已组成模仿及混合信号电路团队并继续扩张人员，现在已可供给非阻隔驱动、LED 驱动、CAN/LIN 收发器等非阻隔产品。咱们以为，公司未来有望将阻隔产品技能堆集复用到通用接口、驱动和采样产品中，长时间拓宽新产品翻开新的生长空间。
咱们与商场的最大不同？咱们关于公司驱动与采样产品的生长性及高景气下流的拓宽更为达观。
咱们估计公司2022/2023 年EPS 分别为3.06/4.51 元，CAGR 为43%（2021-2023E）。当时公司股价对应2026 年36 倍PE，咱们根据2026 年40 倍PE，选用8.3%的折现率折现至2023 年，得到公司401.46 元目标价，较当时股价有12.1%的上涨空间，初次掩盖予以“跑赢职业”评级。
新产品研制、认证与推行不及预期；关键技能人才流失，人才培养进展慢；核心技能走漏；客户及供货商集中度较高；国际贸易冲突加重；解禁后的流动性危险。
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