公司首要从事高功用模仿及混合信号芯片规划，产品首要包含驱动与采样芯片、阻隔与接口芯片和信号感知芯片，到2022年10月，公司可供出售的料号数量约1200余款，广泛运用于轿车电子、工业操控、信息通讯和消费电子等范畴。
公司客户掩盖以上各范畴龙头企业，包含中兴通讯、汇川技能、海康威视、韦尔股份等，公司车规级芯片已在比亚迪、东风轿车、上汽大通、宁德年代等终端厂商批量装车，一起进入了上汽群众、联合轿车电子等终端厂商的供给体系。
公司开展进程可分为草创期（2013-2015）、拓展期（2016-2017）及快速上升期（2018至今）三个阶段。
公司草创期聚集传感器信号调度 ASIC 芯片和消费电子范畴。公司2013年树立，树立之初专心于传感器信号调度 ASIC 芯片，下流运用范畴会集于消费电子。
2016年推出契合 AEC-Q100 规范面向轿车前装商场的压力传感器信号调度 ASIC 芯片，为了扩展公司产品在轿车中高压压力传感器范畴的运用，同年入股陶瓷电容压力传感器灵敏元件出产商襄阳臻芯，并于 2017 年协作推出面向中高压压力传感器商场的陶瓷电容压力传感器中心器材级解决方案。
公司在快速开展期推出阻隔与接口芯片、驱动与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品，确保营收继续添加。
公司在 2018 年推出规范数字阻隔芯片与阻隔接口芯片，并于 2020 年成功推出集成电源的数字阻隔芯片、阻隔驱动芯片以及阻隔采样芯片，构成了从信号感知、体系互联到功率驱动的产品布局。
2021 年及之后公司进一步推出一系列非阻隔芯片，包含磁传感芯片、LED 驱动芯片，车载电源 LDO 芯片等。公司不断拓展新运用范畴及推出新产品品类，为营收和赢利注入新添加动力。
公司 2018 及 2021 年两次获国家高新技能企业确定，2019 年获评我国 IC 规划成就奖之五大我国最具潜力 IC 规划公司，2018、2019 和 2020 年获评我国半导体 MEMS 十强企业、2021 年取得我国 IC 规划成就奖之最佳功率器材奖。
公司产品从传感器信号调度 ASIC 起步，逐步拓展并推出了集成式传感器芯片、阻隔与接口芯片以及驱动与采样芯片，从而构成信号感知、体系互联及功率驱动三大产品体系。
信号感知体系包含信号调度 ASIC 芯片及集成式传感器芯片。传感器信号调度 ASIC 芯片功用为对传感器灵敏元件的输出信号进行采样和处理，公司产品包含压力传感器、硅麦克风、加快度传感器、电流传感器和红外传感器信号调度 ASIC 芯片，运用于轿车电子、消费电子、工业操控等范畴。
集成式传感器芯片是灵敏元件和传感器信号调度 ASIC 芯片的整合，公司产品包含集成式温度传感器芯片、集成式压力传感器芯片及磁传感器芯片，运用于轿车电子、消费电子、工业操控、信息通讯等范畴。
体系互联体系包含阻隔与接口芯片。阻隔芯片功用为确保强电和弱电电路间信号传输安全性，公司产品包含规范数字阻隔芯片、集成电源的数字阻隔芯片，运用于轿车电子、工业操控及信息通讯等范畴。接口芯片功用为电子体系之间的信号传输，公司产品包含阻隔接口芯片和非阻隔接口芯片，运用于工业操控、信息通讯、轿车电子等范畴。
功率驱动体系包含驱动芯片和采样芯片。驱动芯片功用为驱动 MOSFET、IGBT 等功率器材，采样芯片用于高精度信号收集及传输。公司驱动与采样产品运用范畴包含轿车电子、工业操控和信息通讯等。
1.2. 公司高管及中心研制人员大都曾供职海外模仿芯片龙头企业，职业布景深沉
到 2022 年 9 月 30 日，王升杨直接持有公司 10.95%的股份，为公司榜首大股东，经过实践操控人持股渠道瑞矽咨询直接操控公司 4.61%股份对应的表决权，经过职工持股渠道纳芯壹号等操控公司部分表决权；盛云直接持有公司 10.2%的股份，为公司第二大股东；王一峰直接持有公司 3.83%股份，三人为公司的控股股东及实践操控人。
到 2022 年 9 月 30 日的前十大股东中，王升杨、盛云、王一峰、瑞矽咨询、纳芯壹号构成共同举动联系。
公司重要股东还包含很多私募股权基金，其我国润瑞祺持有公司 8.54%股份，为公司第三大股东。
公司高管及中心技能人员大都曾供职于世界抢先模仿芯片企业，具有多年职业经历，学历布景亮眼。
公司高管及中心技能人员大都曾供职于世界抢先模仿芯片企业，包含全球第二大模仿芯片企业 ADI 及圆满电子，具有模仿芯片职业 10-15 年经历堆集，且具有北京大学、复旦大学、浙江大学及中科院等闻名院校硕士或博士学历。
公司董事长兼总司理王升杨为北京大学硕士研讨生学历，曾担任 ADI 规划工程师、纳讯微电子研制司理，具有 13 年模仿芯片职业作业经历。
公司研制负责人盛云为复旦大学硕士研讨生学历，曾担任 ADI 高档规划工程师、纳讯微研制总监，具有 14 年模仿芯片职业堆集。
公司 IC 规划中心总监马绍宇具有浙江大学博士生学历，曾担任安那络 IC 规划工程师、ADI 高档规划工程师和芯耘光电商场总监，在模仿芯片职业深耕 14 年。
公司 2018 年推出阻隔与接口芯片，2020 年推出驱动与采样芯片，助推公司营收继续高速添加，一起芯片国产化进程加快及下流商场添加亦对公司营收有活跃推进效果。
公司近年扣非归母净利增速相同亮眼，2017-2021 年 CAGR 为 172.02%，2022 前三季度同比添加 24.37%至 1.88 亿元。公司营收高速添加及规划效应闪现使得赢利水平完结较大进步。
公司新产品对营收添加起到较强支撑效果，工控、轿车及通讯是公司营收首要来历。
公司具有较强的新产品研制才能，继续推进营收添加。公司 2018 年推出阻隔与接口芯片，2019 年该类芯片在公司主经营务收入中占比到达 35.14%，2020 年添加至 44.33%。
公司驱动与采样芯片于 2020 年推出，2021 年该产品在公司主经营务收入中占比到达 30.6%，2022H1 添加至 44.6%，未来更多新产品推出或将继续为公司营收带来大幅添加。
下流运用方面，工控、轿车电子及通讯范畴逐步成为公司营收首要来历，消费电子占比呈下降趋势。
2022 年前三季度，工控在主经营务收入中占比约为 60%，轿车电子占比约为 20%，通讯占比约为 13%，消费电子占比约为 7%。
公司 2018-2022Q3 毛利率坚持在 50%以上，2021 年毛利率为 53.5%，2022 前三季度毛利 率为 51%。详细产品来看，公司阻隔与接口芯片、驱动与采样芯片、定制服务具有较高毛利率，信号感知芯片毛利率相对较低。
和可比公司比较，公司毛利率较高，原因首要包含以下方面：公司下流多布局在门槛较高的工业、轿车及通讯范畴，消费电子范畴营收占比较小；公司高集成度和小型化的产品优势使得产品具有较高附加值；公司凭仗产品的高功用和高可靠性取得了较强的议价才能。
公司期间费用率从 2018 年到 2022 年前三季度有所下降，出售费用率和办理费用率亦不断优化，财务费用率一直坚持在较低水平。
研制投入方面，尽管公司研制费用率 2019-2021 年不断下降，但首要系营收添加较快所形成的，公司研制开销一直坚持高速添加，2021 年添加 159.89%至 1.07 亿元，2022 前三季度添加 270.25%至 2.5 亿元。
模仿 IC 是由晶体管、电阻、电容等组成的模仿电路集成在一起，用来处理声响、温度、压力等连续性模仿信号的集成电路，模仿信号是一切数据的源头，模仿 IC 是处理外界信号的榜首关。
比较之下，数字 IC 是对离散的数字信号（0 和 1 组成的二进制码）进行管用和逻辑运算的集成电路。模仿 IC 和数字 IC 在处理信号、技能难度、工艺制程、生命周期等方面有所差异。
信号链 IC 是指具有对模仿信号进行收发、转化、扩展、过滤等处理才能的集成电路，首要包含线性产品、转化器和接口产品。
信号链的作业原理是将传感器等收集到的电磁波、光线、声响等模仿信号经过扩展、滤波等，再由数模转化器转化为数字信号，供数字芯片进行存储、核算等，数字芯片处理后再经过模仿电路处理，转化成声响等模仿信号输出，信号链芯片是衔接实际世界和数字世界的桥梁。
电源办理 IC 是在电子设备体系中承当对电能的改换、分配、检测及其他电能办理责任的芯片，其功用关于电子产品可靠性有着直接影响，是电子设备的要害器材，首要包含充电办理芯片、转化器芯片等。
电源办理芯片运用极端广泛，存在于各种电子设备中，商场规划巨大，运用场景包含通讯、轿车、工业、消费电子等，不同下流运用对电源办理芯片技能难度要求不同，其间轿车和工业级对芯片要求最高。
依据 IC Insight 数据，2021 年全球模仿芯片商场规划为 741 亿美元，较 2020 年大幅添加 30%，高于半导体商场增速（26%）。
依据 Frost&Sullivan 数据，我国模仿芯片商场占全球商场比重高于 50%，是全球最首要模仿芯片商场，2021 年商场规划约为 2731.4 亿元，伴跟着 5G 大规划建造、智能轿车、工业数字化等需求推进，2025 年或将到达 3339.5 亿元。
2021 年全球前十大模仿芯片企业均为海外企业，TI、ADI、Skyworks 为商场前三，别离占有 19%、12.7%、8%商场比例，前十大模仿芯片企业共占有 68.3% 商场，较 2020 年 62%有必定起伏上升。
据我国半导体协会计算，我国模仿芯片自给率较低，2020 年仅为 12%，仍有巨大国产代替空间。跟着国内企业技能水平进步，商场比例将逐步进步。
2.2. 阻隔及接口芯片：轿车/通讯/工业驱动阻隔芯片商场添加，纳芯微比例可观
阻隔芯片是将输入信号转化及输出，并完结输入、输出两头电气阻隔的一种安规器材。
电气阻隔是指在电路中防止电流直接从某一区域流到别的一区域的方法，也就是在两个区域间不树立电流直接活动的途径。尽管电流无法直接流过，但能量或是资讯仍可以经由电容、电磁感应等方法传递。
电气阻隔可以确保强电电路和弱电电路之间信号传输的安全性，假如没有进行电气阻隔，一旦发生毛病，强电电路的电流将直接流到弱电电路，或许会对人员安全形成损伤，或对电路及设备形成危害。
一般触及到高电压（强电）和低电压（弱电）之间信号传输的设备大都需求进行电气阻隔并经过安规认证。
依据出产工艺、电气结构和传输原理不同，阻隔器可以经过光学、电感或电容耦合技能完结阻隔，从而阻隔芯片分为光耦和数字阻隔芯片，其间数字阻隔首要为磁感阻隔芯片（简称磁耦）、电容耦合阻隔芯片（简称容耦）和巨磁阻阻隔等类型，巨磁阻阻隔的运用相对较少。
比较传统光耦，数字阻隔芯片是更新一代、尺度更小、速度更快、功耗更低、温度规划更广的阻隔器材，而且具有更高可靠性和更长寿数，未来数字阻隔芯片将进一步代替光耦运用。跟着信息通讯、工业操控、新动力轿车等范畴的开展，数字阻隔类芯片正朝着传输速度更快、传输功率更高、集成度更高，和更耐压、更低功耗、更高可靠性的方向开展。
数字阻隔芯片除规范数字阻隔产品外，还包含阻隔电源、阻隔接口芯片、阻隔驱动芯片及阻隔采样芯片等“阻隔+芯片”，“阻隔+芯片”将信号阻隔功用集成于其间，能在完结芯片原有驱动、采样等功用的一起供给凹凸压域间的阻隔维护。
全球数字阻隔芯片商场将坚持高速添加。依据 Markets and Markets 数据，2022 年全球数字阻隔芯片商场规划或将到达 18 亿美元，估量 2027 年为 27 亿美元，期间 CAGR 为 8.3%。2020 年全球数字阻隔芯片下流运用中，工业占比最高，为 28.58%，轿车电子第二，占比 16.84%,其次是通讯范畴，占比 14.11%。依据咱们测算，2022 年纳芯微在全球数字阻隔芯片商场占有率约为 10%。
咱们依据纳芯微 2022 年数字阻隔芯片收入及当年全球数字阻隔芯片商场规划测算纳芯微在全球数字阻隔芯片中的商场占比。
2022H1，纳芯微阻隔芯片在营收中占比约为 75%，咱们假定该比例为 2022 全年占比。咱们猜测 2022 年纳芯微经营收入约为 18 亿元，因而得到纳芯微 2022 年阻隔芯片收入约为 13 亿元。
根 据 Markets and Markets 数据，2022 年全球数字阻隔芯片商场规划约为 18 亿美元，从而得到 2022 年纳芯微在全球数字阻隔芯片商场中占比约为 10%。
竞赛格式方面，全球占比较为抢先的数字阻隔芯片企业包含 ADI、TI、Silicon Labs、博通、Infineon、NVE 公司、罗姆半导体、美信、Vicor、安森美等。除纳芯微外，国内首要阻隔芯片企业还包含荣湃半导体等。
阻隔芯片在基站及其配套设备的电源模块中有广泛运用。在 2G-4G 年代，信号经过低频段传输，宏基站简直能掩盖一切信号，但 5G 信号是经过中高频段传输，宏基站能掩盖的信号规划有限，需求添加 5G 宏基站及很多小基站以确保信号掩盖。
依据工信部数据，到 2022 年 7 月底，我国 5G 基站数量为 196.8 万个，依照工信部规划，估量 2025 年每万人具有 26 个，以 14 亿人口计算，2025 年国内将建成 5G 基站 360 万个左右。现在每一个 5G 站点约有 30 余颗阻隔 IC，阻隔芯片商场将随同 5G 基站数量扩张而完结添加。
5G 基站一般需求 32 或 64 通道，比较之下，4G 基站以 4 通道为主，通道数的上升直接导致功耗及功率大幅上升。
一起，传统的 4G 设备由 RRU（射频单元）和天馈（包含天线G 频段变高，通道数变多，假如继续沿袭 4G 架构，会导致中心馈线G 基站将 RRU 和天线集成在一起成为 AAU，从本来的双面散热变成了单面，功耗显着添加。功耗添加对安全性提出更高要求，从而添加对阻隔芯片需求。
5G 基站特色导致小型集成化、耐高温及智能化器材更受欢迎。功耗及功率的进步对功率密度提出更高要求，愈加集成化的器材将更受商场欢迎，5G 设备的散热变差也要求器材的耐温才能进步，一起需求愈加智能化的温度监测和办理。纳芯微产品具有高集成度和小型化、智能化、高散热性特色。
在新动力车范畴，数字阻隔芯片多运用于新动力轿车高瓦数功率电子设备中，包含车载充电器（OBC）、DC/DC 转化器、电池办理体系（BMS）、电机操控驱动逆变器、CAN/LIN 总线通讯等。
以电机驱动为例，电控单元（ECU）和电机操控器之间的 CAN 通讯需求阻隔芯片，功率管和操控器之间需求阻隔栅极驱动器，电机驱动的电流采样需求阻隔 ADC/阻隔运放。跟着电动轿车电压进步，阻隔芯片的运用数量不断进步。此外，对阻隔芯片的耐高压、耐高温、集成化功用亦有更高要求。
电动轿车体系电压从 400V 进步到 800V 将带来阻隔芯片量价齐升。
电动轿车体系电压从 400V 进步至 800V 意味着整车高压电气体系电压规划从 230V-450V 进步至 550-930V，升压不只可以完结充电速率的进步，还可下降热损耗、减轻整车质量、优化动力结构、进步安全功用并增强续航才能，因而，高压趋势或为未来电动车开展的首要方向之一。
体系电压的进步对阻隔芯片的规范参数如阻隔耐压等方针提出更高要求，参数规范越高的阻隔芯片一般单价越高，因而 800V 体系所需的阻隔芯片价值量有所进步。
别的，跟着体系电压的进步，之前部分选用非阻隔方案的体系也需求晋级为阻隔方案，一起为了兼容 400V 电压渠道的轿车电子部件，部分车型需求额定装备 800V 转 400V 的转化器进行供电，若一起支撑 400V 和 800V 直流快充的车型还需求配有 400V 转 800V 直流车载充电机转化器，以上均为阻隔类芯片需求增量。
依据纳芯微测算，每台新动力轿车运用数字阻隔芯片约 35 颗，价值约为 200-300 元；其间每台新动力轿车运用阻隔驱动芯片约 20 颗，价值约为 150 元。假定阻隔芯片单车价值量 260 元，咱们计算出 2022 年全球新动力车阻隔芯片商场约为 27.56 亿元，同期我国商场为 13.59 亿元，2025 年我国商场将为 33.77 亿元。
工业范畴，人机交互增多的布景下，维护出产人员安全将带来更多阻隔芯片需求。
工业 4.0 布景下，人机交互景象会跟着机器设备数量添加而增多，而工业用电为 220V 至 380V 交流电，远超人体的安全电压 36V。为了确保出产人员免受电击，有必要对凹凸压之间的信号传输进行阻隔，该类阻隔需求触及人机交互的各个节点。
工业自动化体系有多个 PLC/DCS 节点，每个 PLC/DCS 节点操控一至多个变送器、机械手、变频器、伺服等设备。每个 PLC/DCS 节点、变送器、机械手、变频器及伺服机别离需求 10 颗、1-2 颗、11 颗、10 颗及 13 颗阻隔芯 片。
依据前瞻经济学人数据，2020 年全球伺服电机职业商场需求量为 3873 万台，对应阻隔芯片需求约为 5.03 亿颗。
接口芯片是依据通用和特定协议且具有通讯功用的芯片，广泛运用于电子体系之间的信号传输，接口即信号输入输出的硬件接口。
信号传输需求满意相应协议规范（即数据传输规矩），接口芯片满意的协议规范包含 RS232、RS485、CAN、LVDS、LIN 等。其间 CAN 收发器适用于新动力、轿车等需求高可靠性，高共模电压的设备中，LIN 总线通讯越来越多的运用于轿车压力传感器，特别是轿车空调和热办理等体系中。
全球通用型模仿芯片中接口芯片商场规划约 30.3 亿美元。依据 IC insights 数据，2021 年全球通用型模仿芯片中接口芯片商场规划为 28.06 亿美元，2022 年估量将到达 30.3 亿美元，同比添加 8%。2022 年接口芯片在全球通用型模仿 芯片中占比约为 9%。
传感器信号调度 ASIC 芯片是指依据 CMOS 工艺制程的，用于对传感器灵敏元件的输出信号进行采样和处理的高集成度专用芯片。传感器灵敏元件是可以丈量某品种型的物理量，如压力、声响、温度、湿度、磁场、光强等，并把这些物理量转化为电信号的一种器材。
但由于传感器灵敏元件一般输出适当弱小的模仿信号，如弱小的电压、电流或电阻的改变等，不能直接用于一般的电子设备或体系，因而需求信号调度 ASIC 芯片对该输出信号进行扩展和模数转化等。
别的，传感器灵敏元件的输出信号往往存在非线性和温度系数过大等问题，也需求传感器信号调度 ASIC 芯片进行校准。
差异于传统的分立器材方案，纳芯微的传感器信号调度 ASIC 芯片将自主规划的各个电路模块集成到一颗芯片中，可以完结传感器信号的采样、扩展等多种功用。
以传感器灵敏元件受温度影响为例，不同温度下的输出信号存在差错，传感器信号调度 ASIC 芯片可以校准温度系数导致的信号差错，以便后端体系直接运用。
一个完好的传感器由前端的灵敏元件和后端的信号调度 ASIC 芯片构成。公司的传感器信号调度 ASIC 芯片多配套 MEMS 灵敏元件运用，以构成完好功用的传感器芯片。
依据 Yole 数据，2021 年全球 MEMS 传感器规划估量约为 120 亿美元，2026 年将添加至 195 亿美元，2016-2026 年 CAGR 为 19.44%，跟着轿车电气化及智能化、工业自动化等趋势，未来或将继续坚持高速添加。
信号调度 ASIC 芯片作为传感器信号扩展、转化、校准等处理的重要元件，其商场规划也将跟着 MEMS 传感器的开展而不断扩展。
纳芯微逐步扩展在 MEMS 传感器商场的掩盖规划。从纳芯微信号感知芯片构成来看，集成式传感器占比逐步进步，从 2018年的 3%添加到 2021H1的 10%，公司集成式传感器的品种也在逐步丰厚，现在包含集成式压力传感器、集成式温度传感器及磁传感器。
公司传感器信号调度 ASIC 芯片多配套 MEMS 灵敏元件运用，跟着公司在集成式传感器方向的不断开展，将逐步扩展在 MEMS 传感器商场的掩盖规划。
图 33：全球 MEMS 传感器商场规划（亿美元） 图 34：纳芯微信号感知芯片构成改变
工业自动化及轿车电气化、智能化将推进 MEMS传感器及信号调度 ASIC 芯 片商场大幅添加。
工业范畴，传感器及信号调度 ASIC 芯片作为进程操控和丈量体系中的前端元件，被很多运用于工业自动化中的丈量、剖析与操控等环节。
根 据 Markets and Markets 数据，工业传感器商场规划估量将从 2020 年的 182 亿美元添加到 2025 年的 290 亿美元，年复合添加率为 9.8%。传感器信号调度 ASIC 芯片作为传感器的要害信号处理元件，其商场规划也将跟着工业自动化的开展进一步扩展。
轿车范畴，轿车传感器的前端灵敏元件一般将丈量的压力、方位、视点、间隔、加快度等信息转化为电信号，由传感器信号调度 ASIC 芯片对其进行扩展、转化、校准等操作后，向轿车电子操控器输出精确的信号。
依据博世估量，现在一辆轿车上装置有超越 50 个 MEMS 传感器，轿车对传感器的需求日益进步，一起推进信号调度 ASIC 芯片商场规划的添加。
磁传感器芯片是使用电磁感应原理将被丈量物理信号（如振荡、位移和转速等）转化成电信号的一种传感器。磁感应技能的优势包含磁场对非铁物质有杰出的穿透性而且包含丰厚的信息量等，在家电、核算机、可穿戴设备、轿车电子等范畴的运用越来越广泛。
磁传感器的灵敏元件首要包含选用霍尔（Hall）元件，各向异性磁电阻（AMR）元件，巨磁电阻（GMR）元件及地道磁电阻（TMR）元件四种，以霍尔元件为灵敏元件的磁传感器运用最为广泛，依据Yole数据，霍尔效应磁传感器占比约 79%。
霍尔效应是指当电流垂直于外磁场经过半导体时，垂直于电流和磁场的方向会发生附加电场，从而在半导体的两头发生电势差，霍尔传感器具有体积小、寿数长、功耗小、耐振荡、耐腐蚀、低成本等特色。但由于自动驾驭等对丈量精度要求较高，商场对AMR、GMR及TMR的需求在增多。
TMR 在电流和方位感测方面取得必定发展，职业首要参与者正在添加对 TMR 的研讨。
全球磁传感芯片 2021 年商场规划为 26 亿美元，商场由 Allegro 等海外企业主导，轿车电子是磁传感器规划最大的运用商场。
依据 Yole 数据，2021 年全球磁传感器商场规划约 26亿美元，2027年将到达 45亿美元，期间 CAGR为 9%，方位传感器、速度传感器、开关及电流传感器为磁传感器的几个较大细分品类，其间方位传感器是磁传感器最大细分品类，2021 年占比为 37.54%。竞赛格式方面，Allegro、Infineon、AKM 为前三大商场玩家，2021 年别离占比 16%、15% 和 10%。
下流运用方面，据 Yole 数据计算，轿车电子是磁传感器最大的下流运用商场，2021 年商场占比为 65.12%，消费电子占比 23.37%。
图 35：全球磁传感器商场规划（亿美元） 图 36：2021 年全球磁传感竞赛格式
全球轿车范畴磁传感器商场规划高速添加，2021-2027 年 CAGR 达 10%。
依据 Yole 数据计算，2021 年全球轿车范畴磁传感器商场规划为 16.93 亿美元，估量 2027 年将到达 30 亿美元，期间 GAGR 为 10%。
我国商场方面，依据 Icv Tank 数据，2021 年我国轿车范畴磁传感器商场规划为 5.33 亿美元，估量 2028 年将到达 7.84 亿美元，期间 CAGR 为 5.66%。
轿车电气化和智能化布景下，磁传感器运用范畴不断拓展，单车价值量继续进步。
磁传感器以往首要运用在轿车的曲轴、凸轮轴、转向辅佐体系等方面，跟着轿车智能化和电气化，逐步添加新的运用范畴，包含轿车燃油液位感应、天窗确定、大灯、雨刷、油门踏板、电子驻车制动体系、门锁、引擎盖确定等。
运用范畴的拓展推进磁传感器单车价值量继续进步，依据 Yole 数据，2021 年磁传感器单车价值量为 17.35 美元，2027 年将添加至 27.65 美元。
2.4. 驱动与采样芯片：全球及我国驱动芯片坚持稳定添加，我国增速高于全球
驱动芯片是用来驱动 MOSFET、IGBT、SiC、GaN 等功率器材的芯片，可以扩展操控芯片（MCU）的逻辑信号，包含扩展电压起伏、增强电流输出才能，以快速敞开和关断功率器材。阻隔驱动芯片可以在驱动功率器材的一起，兼具电气阻隔功用。
依据弗若斯特沙利文数据，估量 2019-2023 年全球驱动芯片出货量增速将坚持在 6%以上， 2023 年将到达 1221.4 亿颗，估量 2020-2023 年我国商场增速将坚持在 9%以上，2023 年我国出货量将到达 456.51 亿颗。
采样芯片是一种完结高精度信号收集及传输的芯片，首要用于体系中电流、电压等模仿信号的监控，包含运放、ADC 等芯片。
阻隔采样芯片可在采样的基础上供给电气阻隔功用。ADC 是较为常见的采样芯片，依据 Reports and Data 数据，2019 年全球 ADC 商场规划为 25.5 亿美元，其间 IT 和通讯运用占比达 34%；估量该商场在 2020 年至 2027 年期间的年均复合添加率为 4.9%，到 2027 年商场规划添加至 37.9 亿美元。
全球 ADC 商场首要被几家跨国企业占有，如 ADI、TI、MAXIM（美信公司）等。
3.1.1. 坚持高强度研制投入、研制人员快速扩大，具有多项中心技能及专利
公司中心技能人员大都曾供职于世界抢先芯片企业，包含圆满电子及全球第二大模仿芯片企业 ADI。
公司以职业界较高薪酬及股权鼓励招引和留住优异研制人才，公司 2022H1 研制人员均匀薪酬高于思瑞浦、艾为电子等可比公司，公司在上市前现已施行了三次股权鼓励方案，2022 年拟定了限制性股票鼓励方案。
公司现在具有传感器信号调度及校准技能、依据“Adaptive OOK”信号调制的数字阻隔芯片技能等 12 项中心技能，均已运用于公司首要产品。
到 2022 年 6 月 30 日，公司共具有 118 项专利，其间发明专利 25 项，实用新型专利 41 项，软件著作权 13 项。
公司依托抢先的技能水平屡次取得“我国半导体 MEMS 十强企业”、“我国 IC 规划成就奖”、“最佳国产传感器芯片产品奖”、“我国模仿半导体腾跃成就奖”、“十大最佳国产芯片厂商”等奖项。
公司产品下流运用逐步向工业操控、轿车电子及信息通讯范畴会集，三个范畴算计占比从 2018 年的 56.09%添加到 2022 前三季度的 93%，2022 前三季度轿车电子占比 20%，跟着公司加大轿车方向布局，轿车比例将进一步进步，成为营收重要添加 点，消费电子占比从 2018 年的 43.91%逐步下降到 2022 前三季度的 7%。
从公司及可比公司下流运用占比来看，纳芯微下流运用首要会集在工业、轿车、通讯范畴，消费范畴占比较小，与 TI、ADI 结构相似，国内可比公司如艾为电子及芯朋微下流消费类占比较高。
比较于消费电子商场，通讯、工业、轿车商场进入门槛较高，具有先入优势的企业议价才能较强，使得公司毛利率水平相对较高，公司近年毛利率坚持在 50%以上。
轿车电子方面，现在包含新动力车及燃油车动力总成、智能驾驭及地盘操控与安全等详细运用。工业操控范畴包含光伏与风电、充电桩、智能电网、工业自动化及工业机器人等。信息通讯范畴包含数字电源、数据中心等。消费电子包含 MEMS 麦克风、3C 等。
模仿芯片产品生命周期长、客户粘性高，优质广泛的客户资源将为公司带来长时间增量。
在工控、信息通讯范畴，公司客户掩盖中兴通讯、汇川技能、霍尼韦尔、智芯微、南瑞继保、英威腾、阳光电源、海康威视、韦尔股份等在内的很多职业龙头企业。
轿车电子方面，公司车规级芯片已在比亚迪、东风轿车、五菱轿车、长城轿车、上汽大通、一汽集团、宁德年代、云内动力等终端厂商完结批量装车，一起进入了上汽群众、联合轿车电子、森萨塔等厂商的供给体系。
数字芯片依靠算法功率，比较之下，模仿芯片愈加重视信噪比、分辨率、功耗等方针，受摩尔定律影响小，产品生命周期更长，产品到达规划方针后就具有较长的生命力，大部分产品生命周期在 5 年以上，一起客户一旦切入便不会容易替换，因而已有客户资源将为公司带来长时间增量。
此外，公司切入大客户有利于招引中小客户跟从，中小客户将为公司带来更高的赢利率。
公司阻隔芯片品类愈加完全，产品功用优越。公司从 2018 年开端布局阻隔芯片，是国内较早规划量产数字阻隔芯片的企业。
产品品类方面，公司阻隔芯片品类完全，包含规范数字阻隔芯片、阻隔接口、阻隔驱动、阻隔采样及阻隔电源等，在国内阻隔芯片企业中，品类较为丰厚。
产品功用方面，公司是国内首家经过 VDE 增强阻隔认证的芯片公司，公司一切阻隔芯片品类均有类型经过车规级认证，公司大部分车规级芯片已在干流整车厂商/轿车一级供给商完结批量装车。
部分国内可比公司阻隔产品线尚在建造阶段，如思瑞浦 2020 年开端布局阻隔产品线 年榜首款多通道数字阻隔器完结量产，现在阻隔产品首要包含数字阻隔及阻隔接口。
芯朋微已有的阻隔驱动产品首要运用于工业范畴，2022 年募资项目包含触及新动力车阻隔驱动芯片产品。2020 年圣邦股份入资青新方电子，进一步扩大阻隔电源产品线. 公司添加动能
公司产品广泛适用于轿车体系。公司自 2016 年起开端布局车规级产品，现在公司的阻隔栅极驱动、非阻隔凹凸边驱动、阻隔电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通讯接口、车载功率途径维护、电流传感器、磁性视点传感器及压力传感器等芯片产品广泛适用于轿车 OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热办理、车灯照明、燃油车动力总成等体系中。
公司大部分车规级芯片已在干流整车厂或轿车一级供给商完结批量装车，车规级芯片在轿车电子范畴收入继续快速添加。
公司作为国内较早布局车规级芯片的企业，各类车规级芯片均现已过干流整车厂、一级轿车供给商或次级供给商的验证，除部分产品没有供货或处于小批量出货阶段，大部分车规级芯 片均已完结批量装车。跟着公司在轿车范畴的加快布局，营收估量将坚持高速添加。
公司到 2022 年 6 月 30 日共有 37 个在研项目，其间 24 个与轿车电子相关。
与轿车电子相关的在研项目技能皆处于世界或国内抢先水平，其间数字阻隔及接口芯片开 发和高功用阻隔模仿信号采样芯片处于量产阶段，集成式温湿度传感器芯片、轿车级 MEMS 集成压力传感器芯片研制、高性价比的阻隔采样芯片的研制、非阻隔驱动芯片研制、车规级 MEMS 压力传感器灵敏元件研制等项目已进入工程导入阶段，将为公司轿车范畴营收带来新的增量。此外，公司还有 16 个项目处于继续开发阶段。
在“双碳” 布景下，光伏、储能、电力电子等工业商场开展迅速。依据我国光伏职业协会统 计，2022 年上半年国内新长脸伏装机 30.88GW，同比添加 137.4%。光伏逆变 器作为将光伏发电发生的直流电转化成交流电的电气设备，是光伏发电体系的核 心设备。
2022 第三季度，公司工业范畴营收占比约为 60%，其间，光伏、储能等新动力范畴的营收占比约 21%，相较于 2022 年 H1 进步 6pct。
公司继续拓展非阻隔产品品类。公司近两年快速布局非阻隔类产品，2022H1 非阻隔类产品在公司营收中占比约 25%。公司现在非阻隔类产品包含四大类，传感器类产品、车载电源相关产品、车身马达电机驱动产品及车用接口类产品，以上产品首要面向轿车运用。
公司已量产的磁传感器包含磁电流传感器、磁方位传感器等，运用范畴包含光伏、轿车 OBC、主驱等。轿车 OBC 的磁电流传感器产品现已起量，运用于主驱的磁电流传感器产品还在验证中。磁传感器产品的客户与原有工控、光伏、轿车等客户具有较大的重合度，客户协同效应显着。
3）轿车功率途径维护类产品方面，不少产品处于样品和在研阶段，低边开关现已在职业头部客户完结 Design In。
公司是国内较早规划量产数字阻隔芯片的企业，与可比公司比较具有产品品类和产品功用优势，产品品类愈加完全，是国内首家经过 VDE增强阻隔认证的芯片公司。公司阻隔芯片广泛运用于新动力轿车、光伏、智能电网、通讯基站等范畴，客户包含中兴通讯、智芯微等。
公司驱动与采样芯片自 2020 年推出以来坚持快速添加，2022H1 在公司营收占比为 44.55%。跟着轿车范畴对驱动与采样芯片需求添加，咱们估量公司驱动与采样芯片事务 2022-2024 年营收增速别离为 205%/40%/30%，完结营收 8.04/11.26/14.64 亿元，毛利率别离为52%/52%/51%。
咱们估量公司将在 2022 年至 2024 年完结收入 17.8/25.5/34.8 亿元，归母净赢利 2.9/4.6/8.3 亿元，对应当时 PE 估值为 105/67/36 倍。
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